海外硬科技龙头复盘研讨系列之四：电子元器件行业：论国产半导体量测装备行业成长之地利人地相宜
半导体量测装备行业壁垒高，合作格式比较会合，我国国产半导体量测装备行业成长依然处于开始阶段。半导体进程掌握装备包罗检测装备半岛游戏官网官网、量测装备和进程掌握装备，狭义的半导体量测装备包罗了Indescriptiontion 和Metroindexy 两大步骤。由于半导体量测装备与工艺装备间接接洽，是以摩尔定律在一定水平上拉动了半导体量测装备的手艺迭代。环球半导体量测装备商场范围连结较快增加，6 年CAGR 为12.21%。在整个品类的半导体量测装备中，纳米图形晶圆缺点检测装备、掩膜版缺点检测装备和关头尺寸量测装备发卖商场占比力高，划分占比为24.7%、11.3%和10.2%。因为专利、手艺被美国和日本等海外厂商所掌管，半导体晶圆扶植装备以美国和日本等厂商为主。集成电路工艺装备门坎较高，商场会合度高，而量测装备必须与不一样的工艺装备配套，对线上良率晋升来讲主要性越发较着，行业会合度更高，而KLA 公司市占率跨越了50%。半导体量测装备必须与半导体扶植装备相婚配，因为我国半导体扶植装备国产化率相对于较低，是以国产半导体量测装备行业成长依然处于开始阶段。
复盘半导体量测装备龙头生长之路，咱们获得了哪些论断？科磊半导体（KLA）创办于1976 年，是一家为多个行业供给工艺撑持办理方案的供给商，下流包罗半导体、印刷电路板（PCB）和显现器。KLA 公司产物矩阵富厚，笼盖险些全数量测装备品类，在晶圆描摹检测、无图形缺点检测、掩膜版检测、套刻偏差检测等范畴具备较强的合作上风，光学手艺和软件实现粘性修建较高的手艺壁垒。咱们剖析KLA 公司的生长之路，一方面是公司深耕半导体量测范畴，不停发掘客户须要，取得产物ktoday-how来拓展产物的深度与广度。另一方面，公司经过不停收买细分范畴的“隐形冠军”来富厚公司的产物线。咱们经过对KLA在半导体范畴的收买停止复盘研讨，首要获得一是论断：① KLA 的收买大部分情况体量不是很大，除与Tencor 强强合结合，和34 亿美圆收买Orboschool 来拓展面板、PCB 和MEMS 范畴客户以外，其余收买工具大可能是细分范畴的“隐形冠军”，经过并购手艺和客户方面都获得了补足；② KLA 在恰当时间收买合作敌手OnWafer 和SensArtreat 公司，成为其时唯逐一家供给晶圆级量测装备的厂商。受害于华夏和地域的晶圆厂扩产，而国产量测装备导入停顿偏慢，KLA 在华夏的支出占比晋升至50%以上，华夏地域支出迅疾增加支持KLA 公司功绩连结较快增加。
适应地利人地相宜，国产半导体量测装备迎来成长良机。（1）地利：半导体行业连续增加为量测装备成长供给慢车道，国度策略频出办理洽商题目；（2）天时：半导体财产向国际改观叠加财产基金搀扶，为量测装备外乡化落地供给膏壤；（3）人和：愈来愈多老手和行业领甲士物归国拥抱半导体海潮，工程师盈余有益于办理下游理化层面ktoday-how。
受害于国际半导体财产链的迅疾成长和供给链自立可控请求，差别型号的国产量测装备已继续开端考证， 咱们估计将来量测装备的行业将迎来弯道超车的时机。受害于国际半导体财产链的迅疾成长和供给链自立可控请求，参照KLA 公司的生长之路，国际量测装备国产化必须领先在一定范畴解围，在细分商场成立客户上风以后，开放横向和纵向扩大。跟着工艺不停前进，产物制程节点愈来愈多，出产本钱呈指数级晋升，检测和量测装备在活络度、精确性、不变性、含糊量等目标长进一步晋升。跟着手艺ktoday-how 得以办理，咱们估计将来国产量测装备的行业将迎来弯道超车的时机。
投资战略：国际半导体量测装备行业成长享地利人地相宜，半导体量测装备行业无望迎来黄金十年，咱们看好半导体量测装备行业的持久成长趋向，受害目标：精测电子、中科飞测和赛腾股分。