原题目：【西南兵工王凤华】思科瑞（688053）深度陈述：军用电子元器件检测抢先企业，乘风将起

　　公司是第三方军用电子元器件检测抢先企业。本篇陈述咱们阐了然检测行业和军用电子元器件检测范畴的墟市空间、合作格式和壁垒、贸易形式特性，侧重切磋公司的合作超过对方的有利形势、将来增加的启动力及投资逻辑。

　　咱们以为公司目今焦点抵触在于行业下流须要的高景气同公司检测产能缺乏的抵触，是以焦点存眷点在于公司尝试室和装备扩大带来的检测产能和品类增添，是察看公司将来增加的要先启动。

　　检测行业长坡厚雪，增加不变。环球检测行业成长百年，近十余年均增速仍连结10%摆布。企业增加的启动来自尝试室和装备的扩大。流动财产到场是企业增加的抢先变量，单元本钱到场带来的产出是权衡运营的主要目标。若何告终现款流与本钱支付的均衡磨练邃密化的办理程度。

　　军用电子元器件检测范畴合作格式较好，壁垒高，墟市范围超百亿。因为面向兵工客户，行业加入壁垒较高，介入企业以兵工团体部属单元为主，范围较大的民营机构数目少，具有必定地区属性，合作格式杰出。

　　三大焦点身分启动行业下流须要增加和墟市扩容。一是在于国防支付的妥当增加、二是在于国防音信化、兵器设备智能化及国产化催生的军用电子元器件须要增加；三是在于第三方检测墟市的扩容和一筛墟市慢慢开释。目今军用电子元器件检测以体系体例内为主，第三方墟市处于起步阶段，墟市化水平偏低。墟市化检测机构拥有范围效力，检测本钱低于外部自检，亦可躲避外部好处辩论，咱们以为第三方检测墟市无望慢慢扩容。同时，本来由出产企业自检的一筛墟市也将慢慢对外开释。

　　公司合作超过对方的有利形势明显，募资扩产检测产能和品类双扩大，滋长性强半岛游戏官网官网。公司具有CNAS和DILAC尝试室天分，客户首要为兵工团体部属单元，尝试室结构成都、西安和无锡，辐射兵工出产重地。公司红利才能强，2021年净利率和ROE划分为43.71%、36.04%，到场产出比1.67，居行业前线。在手资本富足，上市募资13.88亿元，超募7.69亿元，支持扩大。